二 | 全市13个区、县（市）按照省市防指指令和防御工作任务清单，全面落实“从最坏处着眼、做到顶格防御、打足提前量”和“沉下去、转到位、停下来、调控好、管得牢、氛围浓”等工作要求，全力以赴做好防汛防台工作，坚决守护人民群众生命财产安全。面对台风“白海豚”带来的持续暴雨和大风，全市广大党员干部冲锋在前，人员转移有序暖心，抢险救灾争分夺秒，在疾风骤雨中筑起一道坚不可摧的安全屏障。8月23日，阿里公告拟向美国境外的非美国人士配售新股，总金额800亿港元。

三 | 党员干部沉到群众最需要的地方台风就是命令，一线就是考场。这是阿里2019年港股上市以来首次配股，用来进行AI投资。800亿港元，约合102亿美元，这是阿里七年来最大的一次资本动作，也是全球科技巨头AI股权融资潮中，亚洲市场最大的一单，仅次于谷歌的847.5亿美元、英特尔的200亿美元。全市各级党员干部迅速下沉一线，哪里有险情就冲向哪里，哪里有需要就出现在哪里。在上城区九堡街道，新江花园社区党委书记梁金娜摘下满是水雾的眼镜，抹了一把脸上的雨水。她浑身湿透，却咧嘴笑道：“忙的时候真没觉得风雨多大。极度烧钱、重资产的AI军备竞赛，已经不能纯靠自由现金流来支撑了。”昨天上午8点半，她和同事巡查发现下沙路与老杭海路交叉口积水最深处超50厘米，她第一反应是找到排水口自己疏通，蹲下身双手探入浑浊积水中摸索，发现排水口被树叶和杂物堵得严严实实。

四 | 自己搞不定，她立即上报街道。城管、综管、市政等力量迅速赶到，架起排水泵快速抽排，高压水枪对准堵塞管道口猛冲，从发现险情到处置完毕仅用了15分钟。阿里的自由现金流已经连续两个季度净流出。财报会上阿里CFO徐宏说，必须capex先行。800亿配股，就是给这句话一个及时的注脚。在西湖区转塘街道，一套“群里‘点单’、街道‘接单’”的多级联动模式高效运转。“求助！我是西湖花园北苑16栋住户，小区里一棵大树严重倾斜，快要压到高压变压器了！”昨天下午2点18分，西湖区转塘街道“高颜值城乡”工作群里弹出一条紧急求助信息。而吴泳铭的三年回本"狂言"，也有了资本的重量。阿里巴巴曾是中国现金流最充沛、最赚钱的电商公司。

五 | 转塘街道应急消防管理站站长、党员郑国钢立刻回复：“我来现场，定位发我。

六 | ”15分钟后他赶到现场，当即联系吊机、施工人员和交警，协调社区工作人员配合，对大树进行分段切割处置。仅这一天，转塘街道已累计处置近100处树木倒伏险情。

七 | 如今也要通过配股融资，这标志着，那个靠电商现金流输血AI的阿里，正式结束了。从这一刻起，它要开始用股权换AI的弹药，这家公司，也在资本层面上成为了一家重资产AI公司。01很多人看到"配售800亿港元"的第一反应是：阿里缺钱了。阿里的现金流确实在恶化。群众的急难愁盼，就是党员干部的集结号。Q2单季资本开支676.78亿元，同比暴增75%；自由现金流净流出446.70亿元，是去年同期净流出规模的2.4倍，且连续两个季度净流出、连续11个季度同比下降。萧山区瓜沥镇八里桥村受台风影响，两户农户家中突发断电，其中一户为独居老人。去年2月公布的三年3800亿元AI投资计划，截至6月季末已累计投入1900亿元，进度过半。但阿里账上仍有465亿美元的净现金，资产负债表仍可说稳健。此时配股，当是长远的战略考量。党员干部高利军、李鑫伟冒雨赶赴现场，联动供电所抢修人员，不到20分钟便恢复供电。临安区锦城街道锦潭社区开展“敲门行动”，党员社工逐户摸排高龄独居老人用药需求，建立“跑腿代配、送药上门”应急服务机制。淳安县千岛湖镇汪家村，党员干部挨家挨户上门动员地质灾害点附近村民转移，提前备齐安置点生活物资，让群众放下顾虑安心住下。它完全可以选择发债，却选择了股权融资，意味着管理层宁可让现有股东承担稀释的代价，也要把更多资本绑上阿里的AI战车。

八 | 这是一种用股权换时间的战略动作：在AI军备竞赛最凶险的窗口期，用股权资本锁定多年的投入能力，避免未来被自由现金流的波动牵着鼻子走。把每一位转移群众都转到位安顿好人员转移是防汛防台的关键一环。吴泳铭在8月20日的电话会上亲口说："全栈式AI平台服务的商业模式，本质上是一个重资产的商业模式。这句话是配股800亿的最佳注脚。重资产生意的早期阶段，经营现金流往往是负的。

九 | 如果用债务融资，利息支出会进一步压垮本就脆弱的利润表（阿里Q@净利润已经同比跌75%）。股权融资虽然稀释老股东，但不增加财务杠杆，给AI业务留出了最宝贵的时间。全市各地争分夺秒推进转移安置工作，不仅“转到位”，更要“安得稳”，让每一位转移群众在风雨中感受到家的温暖。昨天上午，萧山区钱江世纪城启动辖区53个在建项目的工人转移工作，总撤离人数9807人，其中转移至杭州国际博览中心集中安置点人员5315人。时机也选得非常精明。这是继台风“巴威”之后，工友们今年第二次走进这个熟悉的暖心避风港。

十 | 安置点现场设有临时医疗点，每个展厅4个热水供应点24小时不断，无线网络全覆盖，还提供充电宝租赁、盒饭配送、休闲观影区等服务。8月20日财报电话会上，吴泳铭刚刚给出那句"狂言"：AI算力Capex投入可在三年内回本，随着毛利率提升和自研芯片比例提高，有望缩短到2.5年甚至2年。马上，阿里就用800亿港元配股把"狂言"落到了资本动作上。随着群众转移安置工作完成，医疗保障随即跟进到位。先给估值表，再要筹码，这个顺序极其讲究。在桐庐县麓笙酒店安置点，合村村转移人员张益平突感胃胀不适，正发愁台风天如何外出就医。驻点医生朱坚炜迅速赶到，详细问诊后对症配药。800亿港元这个数字，恰好对应阿里未来两年AI Capex缺口的重要补充。剩余1900亿要在两年内砸完，平均每年950亿人民币。更重要的是，阿里抓住了港股流动性充裕、全球资本做多中国AI资产的窗口期。当然，配股从来不是免费的午餐。

十一 | 张益平握着医生的手连连道谢：“本来风大雨大，我还想着怎么去医院排队，没想到医生直接到安置点来给我看病送药，真的太感谢了！”让转移更有温度，各安置点因地制宜推出暖心举措。800亿港元的新股配售，意味着现有股东的权益将被稀释，具体比例取决于最终发行价和发行规模。在一个股价从高点回撤近50%、较2019年发行价折让近三成的位置上启动配股，阿里的谈判筹码并不优厚。上城区清波街道81名工地工人转移至高银巷小学体育馆，社区联动志愿者开设艾灸理疗、免费理发、健康科普服务，一上午便为30余名工人完成理发服务。建德市寿昌镇桂花村文化礼堂安置点里，村党总支书记蒋益民带领村干部和工友一起包饺子，热乎乎的饺子让30余名工友在风雨夜吃出了“家”的味道。

十二 | 余杭区仁和街道安置点里，盲人按摩师游保国主动关店赶来，用推拿技艺为转移工友免费放松筋骨，“平时大家帮我，现在轮到我出点力了。但它依然选择了这么做，说明在管理层眼中，AI军备竞赛的时间窗口，比短期的股价尊严更重要。”临安区各安置点也推出暖心服务——为卧床老人调配护理病床、医护人员全程巡诊，为术后病人单锅熬粥，还组织义诊、理发、唱歌健身等暖心活动。争分夺秒抢险守牢城市安全线台风过境，树木倒伏、道路积水、设施受损，抢险救援分秒必争。昨天上午，桐庐县横村镇人大副主席周晨来与凤联村干部在巡查地质灾害点时，发现路边一处轻微滑坡将水渠牢牢堵死，浑浊泥水漫过路面四处流淌。

十三 | 02把过去五天阿里的动作连起来看，是一条完整的战略弧线：先证明AI账算得过来阿里又放出了"狂言"，再用股权融资把这本账的资本底座焊死。周晨来二话不说带头冲进雨中，几名村干部紧随其后，徒手清理淤积的黄泥、搬开滚落的石块、清除堵塞的断枝。从此，阿里的AI投入不再是"用电商利润喂养"的权宜之计，而是有了独立的、长达多年期的股权资本支撑。此时再回看蔡崇信6月的发言，有了先知先觉的意味。彼时，蔡崇信在巴黎VivaTech峰会上透露，"电商每年创造250亿美元自由现金流"，AI的钱就来源于此。但仅靠它不足以支撑阿里的AI投资了。一名村干部手指被划破，简单包扎后又继续弯腰搬石头：“小口子，把渠先通了再说。阿里合伙人真正的挑战，来自于现金流管理，来自于电商+AI双线作战的平衡。”水渠最终疏通，积水奔涌而去，路面泥水逐渐消退。

十四 | “快来帮帮我，我棚子里有二百多盆君子兰、兰花，有些是名贵品种，不然我的损失就大了！”昨天上午，拱墅区杨家花卉市场突发险情，市场内一户商户大棚顶棚被狂风猛烈掀塌，棚内娇贵花卉面临损毁风险，经营户刘先生紧急向市场管理人员求助。市场管理人员联合杨家社区抢险队员冒雨攻坚，分组加固棚体、小心转移全部花卉，最大限度降低商户财产损失。“太感谢大家的帮助了。电商反哺AI，不是长久之计。延伸阅读：马云带阿里合伙人下田插秧）800亿港元的股权融资，为阿里AI业务开辟了新的、不依赖经营现金流的资本通道。”经营户刘先生感激地说道。过去的阿里，是一家用经营性现金流自我造血的公司。风雨无情人有情。萧山区蜀山街道昱泊名府小区门口，向旭社区党员干部与物业人员冒雨清障，经过近一小时奋战，倒伏树木全部清运，车辆出入口恢复通行。城厢街道东白马湖社区一棵行道树倒伏砸中外卖小哥的电动车，社区“新就业群体哨兵骑手队”将现场视频发至微信群，社工迅速响应对接消防、市政，各部门快速到场处置，事后还协助小哥跟进定损理赔。风雨中，每一个被守护的瞬间，都映照着这座城市的速度与温度。电商赚来的钱，投入云业务，云业务赚钱后再投入下一个业务，这是一种有机的、渐进的、现金流自给自足的增长方式。它让阿里在二十年间成长为市值最高的中国互联网公司，也让它对外部资本市场的依赖降到最低。现在的阿里，增长方式正在发生根本性改变，从重资产的"电商+云"、到更重资产的"AI全栈"，阿里的资本密度正在指数级跃升。电商每年250亿美元的现金流，已经不足以独立支撑这场战争。尽管阿里的AI投资收益颇丰，比如投资长鑫科技浮盈1600亿，但那是纸面的，并不能马上兑现。它必须把公开市场融资提上日程，用股权稀释换取AI军备竞赛门票。

十五 | 这是一个宿命性的转折。AI算力的三年回本、即时零售的2029财年盈利，这些慢钱生意，需要慢钱性质的资本来匹配。股权资本，恰恰是最"慢"的钱：它没有利息压力，没有到期日，允许公司在数年时间内专注于长期回报。市场分析预计，此次配股将稀释股权约3.5%，老股东们的股权权益会缩水，但他们换来的，将是对未来AI资产的期权。就看大家怎么算这笔账了。

十六 | 03现金流失血并非阿里独有的现象。全球科技巨头都在狂砸资金豪赌AI。谷歌、微软、亚马逊都出现少见的现金流转负，国内的腾讯也是。

十七 | 字节没有上市，但它是大厂中砸钱最猛的，现金流的挑战也是意料中事。因此阿里这800亿港元配股也不是孤立事件，而是一场正在全球发生的浪潮。2026年，全球AI头部公司正在竞相通过股权市场加码基建：谷歌6月发股募资847.5亿美元，英特尔8月增发200亿美元。

十八 | 加上阿里800亿港元（约102亿美元），仅这三家公司的股权融资规模就超过1100亿美元。这还不包括亚马逊、微软、Meta等通过债权市场筹集的巨额AI资金。

十九 | 国内大厂也都在加紧融资。

| 截至2026年6月，腾讯已累计发行多笔美元票据、离岸人民币点心债，总融资规模近47亿美元（约315亿元人民币），创下腾讯2020年以来最大融资纪录。2026年6月，彭博社披露，字节跳动正与多家银行就一笔约200亿美元的离岸银团贷款进行初步洽谈。

| 一个旧的时代结束了，一个新的时代正在开启。2019年，阿里巴巴在港股上市，发行价是176港元，募集资金净额约875亿港元，那是中国互联网最大的电商巨头在全球资本市场的高光时刻。七年过去，那个阿里已经变了。2026年8月23日，阿里启动港股上市以来首次新股配售，募资800亿港元，100%投入AI。这一天，市场买的将是"算力运营商"的故事。七年间，阿里的身份完成了一次静默的切换，从用现金流自我造血，到用股权融资换时间；从赚快钱的电商巨头，到赚慢钱的AI重资产运营商。800亿港元配股，是这场切换的资本烙印。旧阿里远去，新阿里正在股权融资的轰鸣声中诞生。它带着800亿港元的弹药，背着3800亿元的军令状，握着"三年回本"的估值表，走向一场没人敢停下来的全球AI军备竞赛。配售会有稀释，股价会有阵痛，市场会有争议。

| 但方向已经不能再清晰。

| 这是一场跨时代的豪赌，谁都不想被抛下。